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Un frenesí especulativo en derivados sobre acciones tecnológicas de EE. UU. se está propagando por los mercados financieros, lo que indica más oscilaciones importantes en los próximos meses después de un repunte que ha batido récords .

Las expectativas de volatilidad futura en el Nasdaq 100, un índice de referencia dominado por Apple y un puñado de otros gigantes tecnológicos, se dispararon al máximo de los últimos 16 años en relación con el resto del mercado esta semana, antes de una fuerte liquidación del mercado que afectó a las acciones el jueves Apple, Microsoft, Amazon y Alphabet las cuales se vieron afectados por la venta masiva.

El índice de volatilidad Cboe Nasdaq 100, que mide la turbulencia esperada, subió por encima de 37 el miércoles, 10 puntos por encima del indicador equivalente para el índice S&P 500 más amplio. La diferencia entre los dos no ha sido tan amplia desde mayo de 2004, cuando los mercados aún estaban trabajando después del colapso de las puntocom.

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La perspectiva para las acciones tecnológicas se ha convertido en una de las características más discutidas y en las que se ha apostado fuertemente sobre la recuperación del mercado desde marzo.

Los inversores optimistas han estado apostando mucho en el mercado de opciones a que continuarán los repuntes asombrosos en acciones individuales populares como Apple y Tesla .

Al mismo tiempo, muchos comerciantes están expresando su inquietud por el hecho de que el repunte podría generar problemas. Aunque ambos índices de referencia están en máximos históricos, el Nasdaq 100 ha subido un 42% este año en comparación con el 11% del S&P 500.

“Fundamentalmente, no tiene mucho sentido”, dijo Jim Tierney, jefe de acciones de crecimiento de Estados Unidos en AllianceBernstein, sobre el repunte de agosto en las acciones tecnológicas, sugiriendo que “algo más más allá de los fundamentos está detrás del movimiento”.

El “enorme volumen minorista” y el “volumen anormal de [opciones] de compra en los principales nombres tecnológicos” parecían influir, dijo, aunque era “difícil decir cuál es la gallina y cuál es el huevo”.

Gráfico que muestra el índice de volatilidad Cboe Nasdaq 100 menos el índice de volatilidad Cboe S&P 500

El S&P 500 y el Nasdaq 100 comparten las mismas cinco principales megacapitalizaciones (Apple, Amazon, Microsoft, Alphabet y Facebook), pero este último índice tiene una mayor exposición al sector tecnológico, lo que ha hecho que el mercado retroceda desde su derrota del coronavirus en marzo. El Nasdaq 100 también incluye a Tesla, el fabricante de automóviles eléctricos de California que se multiplicó por seis este año y alcanzó un nuevo récord esta semana, lo que la convierte en la sexta acción más grande del índice.

A pesar de ser algunas de las empresas más grandes del mundo, estas acciones pueden moverse en porcentajes significativos en un día sin noticias, lo que lleva a algunos analistas a ver un ciclo de retroalimentación que involucra al mercado de opciones.

Cuando un inversor compra una opción de compra por encima del precio actual de la acción, una apuesta sobre el aumento del precio, lo que transmite el derecho a comprar las acciones a un precio fijo en el futuro, el vendedor de la opción de compra a menudo cubre esa posición comprando el subyacente. acciones, presionando al alza el precio de la acción.

Henry Schwartz, jefe de inteligencia de productos de Cboe, dijo que eso crea un “círculo vicioso” de presión al alza, ya que el precio de las acciones en aumento impulsa las compras adicionales para cubrir posiciones.

Apple, la opción de acciones más popular, representó el 4,7 por ciento de las operaciones de opciones de un solo nombre en agosto, un 50 por ciento por encima del promedio, según Cboe. Tesla representó el 2,6 por ciento de toda la actividad comercial el mes pasado.

Los índices de volatilidad esperada se calculan en función de la actividad de opciones.

Gráfico que muestra una comparación del desempeño de Nasdaq 100 y S&P 500

Otro catalizador que impulsa la volatilidad implícita al alza es un aumento en los inversores que compran opciones de venta, que fijan un precio al que pueden vender en el futuro, para proteger sus ganancias sustanciales para el año en curso.

El índice de volatilidad Nasdaq sugiere que el mercado desconfía del gran salto en las acciones tecnológicas, dijo Tierney.

Al llamar a una rotación de tecnología vencida, dijo que era “difícil de creer que continúe la dislocación en los retornos”.

Fuente: Financial Times

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